進一步來說，物流企業(yè)的最終都想成為“綜合物流服務商”，需要同時具備擴展至全國的服務范圍、專業(yè)的定制化服務能力與高效低成本的運營能力。
面對這些更高階的挑戰(zhàn)，原色咨詢認為企業(yè)自有物流在轉(zhuǎn)型獨立初期時，在業(yè)務層面應首先專注高價值細分市場，運營層面應優(yōu)先壓縮運輸成本，再布局網(wǎng)絡(luò)拓展服務范圍，從而拉近與綜合物流服務龍頭的距離。
今年5月京東物流在港交所正式掛牌上市，市值2641億；深交所正式受理日日順供應鏈的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請，估值277億。結(jié)合上述兩個企業(yè)分拆物流部門、轉(zhuǎn)型獨立綜合型物流企業(yè)的案例，原色咨詢延伸迭代了企業(yè)自有物流轉(zhuǎn)型物流企業(yè)的三大階段。
首先，原色咨詢認為當母公司為平臺型商流企業(yè)而非品牌企業(yè)時，其自有物流應當借力原有的合作商戶資源，從而更快完成獨立運作轉(zhuǎn)型。
平臺型商流的母公司比集中品類/制造型企業(yè)，天然存在更多客制化、多元化的物流需求；對于這些母公司，嘗試轉(zhuǎn)型獨立運作可以充分鍛煉其自有物流的大客戶定制服務能力。同時，這類母公司通常與與消費品中小型商戶廣泛合作，這種“既有合作”是轉(zhuǎn)型后的物流企業(yè)開拓市場的最佳敲門磚。
京東物流的母公司即為平臺型商流企業(yè)，日日順也引入阿里作為大股東，兩家借力母公司的合作商家資源，在獨立初期都能迅速擴大外部市場的收入占比，同時也可以得到個性化需求定制方面的鍛煉。
原色咨詢認為，無論是這兩個領(lǐng)跑轉(zhuǎn)型的物流企業(yè)，還是仍在布局市場化企業(yè)物流服務的企業(yè)，一般而言都會經(jīng)過轉(zhuǎn)型物流企業(yè)的三大必經(jīng)階段：
1）自身獲得獨立經(jīng)營意識；
2）外延市場增長驗證；
3）資本認可未來預期。
01
階段一
精神獨立，意識明確的獨立物流經(jīng)
企業(yè)在業(yè)務規(guī)模足夠大后，通常會單獨成立物流公司來承載母公司所有的物流業(yè)務，這被普遍被認為是企業(yè)市場化自有物流的起點。而原色咨詢認為，企業(yè)物流轉(zhuǎn)型的第一個里程碑，是母公司在企業(yè)意識層面分拆了物流業(yè)務，即對物流業(yè)務進行獨立戰(zhàn)略規(guī)劃與運營管理，而非只是在形式上拆分獨立法人。
企業(yè)意識獨立，是指母公司對企業(yè)自有物流的定位由“降低成本”轉(zhuǎn)為“業(yè)務組成”。當母公司緊盯著物流板塊對公司成本壓縮、效率提升的貢獻時，企業(yè)物流將困于“母公司需求為先”的觀念，無法按照外部市場需求去完善自身能力，也更難獲取母公司內(nèi)外的資金資源去充分投入拓展外部市場；相對地，如若母公司在管理意識上已將企業(yè)物流作為獨立業(yè)務板塊，則會重點考量物流業(yè)務的規(guī)模增長、盈利能力提升，進而從物流業(yè)務板塊的立場去進行戰(zhàn)略規(guī)劃、融資計劃和市場開發(fā)，以服務外部市場為導向去完成物流部門的業(yè)務設(shè)計與運營提升。
參考新希望成立鮮生活供應鏈的案例，鮮生活原本僅承擔著新希望的乳品冷鏈倉干配服務，但從其開發(fā)智慧物流平臺“運荔枝”、獨立完成融資、定位綜合供應鏈平臺的種種舉措來看，鮮生活顯然在母公司的戰(zhàn)略中是有獨立的業(yè)務規(guī)劃與發(fā)展的。
02
階段二
外延增長，服務能力獲得客戶認可
在具備了獨立物流公司的企業(yè)意識后，企業(yè)物流轉(zhuǎn)型的第二個里程碑是實現(xiàn)外延增長，這也標志著其物流服務能力得到客戶驗證 （一般指外部業(yè)務收入>30%）。
相比制造類企業(yè)的自由物流，消費品企業(yè)的自有物流更容易在外部市場找到可復制的服務場景。但無論母公司的類型，現(xiàn)存絕大多數(shù)的企業(yè)自有物流起步都是逐步整合、并最終承接母公司的所有物流業(yè)務。
但原色咨詢認為，這般走捷徑的“快速起量”未必是獨立后的物流企業(yè)的最優(yōu)路徑。“帶資進組”的物流企業(yè)更像是資源處理中心，忙于絕對地服務母公司的需求而無暇顧及外部市場需求的反饋。長期來看，這一策略反倒會限制企業(yè)提升市場競爭力。
對此，原色咨詢建議企業(yè)自有物流在獨立后的起步階段，對于母公司的業(yè)務輸送應有所取舍，物流企業(yè)的增長規(guī)劃需聚焦優(yōu)勢領(lǐng)域、明確業(yè)務邊界，搭建獨立核算體系來精雕細琢市場化的服務能力。
物流企業(yè)應當依靠外延業(yè)務的增長與實際成本壓縮在母公司爭取決策自由度，進入獨立生長的良性循環(huán)，而非追求始終以全盤接手母公司業(yè)務為中心的“虛假繁榮”。
原色咨詢曾經(jīng)建議某頭部乳品企業(yè)避免承接母公司的全部物流業(yè)務，在運營端充分發(fā)揮其在城配領(lǐng)域的能力優(yōu)勢，按既有城配業(yè)務的3-5倍規(guī)模來構(gòu)建規(guī)劃服務承載能力和業(yè)務管理能力；市場端則建議其聚力發(fā)掘與既有業(yè)務有同質(zhì)物流需求的大客戶（如短保食品企業(yè)），整合協(xié)同需求以放大規(guī)模優(yōu)勢。
03
階段三
資本認可，服務市場化
當服務能力得到客戶認可之后，轉(zhuǎn)型物流企業(yè)的第三個里程碑是得到資本市場的認可，這意味著外部市場對該物流企業(yè)的服務抱有積極的增長預期。
從三類物流企業(yè)的估值水平來看，優(yōu)秀的產(chǎn)品服務商能達到3倍以上市銷率*（市銷率＝股價／每股營收），供應鏈服務商市銷率一般在0.5-1倍左右，其中消費供應鏈服務的資本估值會更大，而基礎(chǔ)設(shè)施運營商因其重資產(chǎn)特指的屬性，市銷率普遍低于0.5倍。
原色咨詢認為，隨著注冊制的推進與二級市場機構(gòu)占比的提升，市值50億以上的企業(yè)才會對二級市場機構(gòu)有一定的吸引力；尤其是在物流這一相對重資產(chǎn)行業(yè)，企業(yè)物流的估值水平（以市銷率計算）如若明顯高于母公司，更能體現(xiàn)分拆獨立的價值。
以京東物流為例，其上市市值為2641億元，市銷率為2.9，對應的京東集團近一年的平均市銷率為0.98。
然而，無論是京東物流還是日日順物流，在資本市場高估值的喜訊背后，都面臨在巨大體量之上尋求未來增長的重大挑戰(zhàn)。參照IPO上市的關(guān)聯(lián)交易的收入占比不高于30%的要求，嚴格意義上這兩個業(yè)內(nèi)領(lǐng)跑者的轉(zhuǎn)型過程也尚未順利達成。分拆后的京東物流在21年上半年實現(xiàn)收入485億元（增速53.7%），其中外部客戶收入過半，占 54.7%，（增速109.6%），一體化供應鏈占總收入約70%（增速65.6%）。
顯然，分拆后的京東物流仍在努力擺脫對母公司的依賴，而母公司京東集團自身也在尋找建立在物流優(yōu)勢之上的新興發(fā)展道路：
一邊是京東物流將服務延伸到采購、生產(chǎn)到流通和消費領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型升級為一體化供應鏈物流服務商，營收主要構(gòu)成也由標準化電商物流服務轉(zhuǎn)為市場化的供應鏈服務；
一邊是京東集團戰(zhàn)略定位轉(zhuǎn)為以供應鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)服務企業(yè)，用數(shù)智化技術(shù)連接和優(yōu)化社會生產(chǎn)、流通和服務環(huán)節(jié)，20年年報顯示京東集團零售收入增速27.6%，而信息/物流服務收入增速則高達42%。
另一邊，上市前夕的日日順物流用龐大的業(yè)務體量證明了其在大件物流供應鏈的服務能力，但是大股東海爾和阿里的營收占比依然居高不下（18-20年分別為58.85%，62.45%，48.93%）。相較于如何擺脫大客戶依賴，業(yè)務高度定制化、以輕資產(chǎn)平臺的服務模式運營的日日順面臨的更關(guān)鍵的挑戰(zhàn)是要實現(xiàn)標準化來復制場景化服務能力，從而達到規(guī)模效應來壓縮成本。原色咨詢認為，日日順利用募資打造的智能物流中心與推進的倉儲設(shè)備智能化正是為上述目標而籌備。
多年以來，原色咨詢針對物流企業(yè)提供管理咨詢和投融資服務，也曾有幸服務京東物流、日日順物流，并且一直深入研究觀察企業(yè)自有物流轉(zhuǎn)型這一課題并持續(xù)保持業(yè)內(nèi)動態(tài)觀察。
總結(jié)下來，企業(yè)自有物流轉(zhuǎn)型的道路有如下幾個必要關(guān)卡：獨立發(fā)展物流業(yè)務板塊的堅定想法、明確優(yōu)勢戰(zhàn)場與能力發(fā)展方向、發(fā)展外部市場認可的服務能力以及取得資本市場認可的增長預期。而企業(yè)針對轉(zhuǎn)型物流企業(yè)形成清晰的策略之后如何繼續(xù)搭建組織人才、推進運營提升、通過精細化管理去落地決策，則是物流企業(yè)領(lǐng)導者需要進一步思考的議題了。
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